中金公司研报称，2025年以来，港股商场发扬亮眼。本轮港股商场高潮联接在科技领域，结构性特征愈加彰着，瞻望改日，商场期待来自产业层面的增量催化要素，以及后续总量战术是否有鼓舞顺周期板块补涨的可能；固然也需柔和商场神志透支以及科技股估值水位隐忧。“固收+港股”策略正派当时。一方面，“纯债金钱打底”+“港股红利防患”+“科技龙头增厚”的设立决策闲静了等闲的个东谈主投资者“进可攻退可守”的风险收益预期，适和谐为一站式投资器用握有。另一方面，低利率时间下债券票息巨额摊薄，高息金钱照旧稀缺，纯债组合收益承压，商场愈加柔和职权端增强妙技，加之“固收+港股”策略居品近一年以来的收益弹性与韧性已逐步获取商场招供，“固收+港股”策略过头联系居品尚有等闲的发展空间。

　　中金 | “固收+”基金：向港股要收益

　　摘记

　　投资价值：“固收+港股”策略正派当时

　　2025年以来，港股商场发扬亮眼，抛弃2025年2月27日，恒生指数和恒生科技指数年头于今涨幅差异为18.2%和31.6%，比拟之下，同时沪深300指数（+0.8%）、MSCI寰宇指数（+1.9%）和新兴商场指数（+4.5%）涨幅相对落伍。本轮港股商场高潮联接在科技领域，结构性特征愈加彰着，瞻望改日，商场期待来自产业层面的增量催化要素，以及后续总量战术是否有鼓舞顺周期板块补涨的可能；固然也需柔和商场神志透支以及科技股估值水位隐忧。

　　“固收+港股”策略正派当时。一方面，“纯债金钱打底”+“港股红利防患”+“科技龙头增厚”的设立决策闲静了等闲的个东谈主投资者“进可攻退可守”的风险收益预期，适和谐为一站式投资器用握有。另一方面，低利率时间下债券票息巨额摊薄，高息金钱照旧稀缺，纯债组合收益承压，商场愈加柔和职权端增强妙技，加之“固收+港股”策略居品近一年以来的收益弹性与韧性已逐步获取商场招供，“固收+港股”策略过头联系居品尚有等闲的发展空间。

　　“固收+港股”策略居品商场式样：界限数目王人篡改高，近期收益上风凸显

　　界限数目：冲破新高，股票投资在“固收+”基金中的商场份额大幅抬升。商场存量：抛弃2024Q4，全商场共128只“固收+港股”策略居品（同比+50.6%），算计惩办界限1，295亿元（历史新高，同比+15.2%）。份额变化：近期“固收+”基金全体界限有所压降，而“固收+港股”策略居品却握续“吸金”，抛弃2024Q4，“固收+港股”策略居品在“固收+”基金中的数目占比升至7.0%，界限占比也大幅抬升至8.5%隔壁。

　　功绩梳理：最近一年收益上风凸显，年头于今九成居品达成正收益。近一年：细分“固收+”策略来看，按居品中位数统计，“固收+港股”策略问鼎2024年度（+7.95%），其次为“固收+红利”策略（+7.29%）和“固收+价值”策略（+6.93%）。年头于今：随港股商场走热，“固收+港股”策略居品的收益上风仍在继续，抛弃2025年2月27日，年头于今收益率中位数达到1.09%（高出“固收+”基金的0.42%），有九成以上达成年头于今正收益（高出“固收+”基金的68%）。

　　“固收+港股”策略居品设立特征：握仓港股正式防患与高股息，重仓互联网龙头

　　行业分散：强调防患性，以传统周期和高分成金钱为主导。区域设立：“固收+”基金港股设立比例握续抬升，抛弃2024Q4已升至11.3%；“固收+港股”策略居品的港股仓位则跳跃50%。A股行业：“固收+”基金握有电子及有色行业比例相对更高，而“固收+港股”策略居品倾向于通过港股端补足传统周期和科技板块握仓。港股行业：“固收+港股”策略居品偏好握有传统周期和高分成金钱，重仓互联网龙头；而主动职权基金聚焦成长性，中枢设立港股科技。

　　个股投向：握股联接度相对较高，重仓所在与主动职权基金各别较大。重仓个股：“固收+港股”策略居品关于港股的握仓联接度相对较高，全体法揣测打算，2024Q4握有腾讯控股18.8%（传媒行业悉数握有19.3%），握有中国海洋石油11.9%（石油石化行业悉数握有12.9%）。“固收+港股”策略居品与主动职权基金的港股重仓所在分化，与上一末节港股行业分散中的论断访佛，前者的重仓个股偏好传统周期、高分成金钱、防患性赛谈以及互联网龙头公司，后者关于头部互联网企业的偏好经过彰着更高。增减所在：“固收+港股”策略居品2024Q4增握高分成资源品和低估值周期股，如中国海洋石油（+1.34pct）和中国宏桥（+1.04pct）；有限参与成长股反弹，如小米集团（+1.82pct）和中芯科技（+0.75pct），与主动职权基金酿成共鸣；对腾讯控股（-2.62pct）的减握幅度彰着跳跃主动职权基金（-0.73pct）。

　　风险请示

　　1）本文所说起的通盘基金及惩办东谈主信息均不组成投资冷落；2）本文不雅点及论断均基于公开数据分析所得，历史数据不代表改日、存在失效风险。

• 公司
• 策略
• 港股
• 中金
• 固收