6月4日至5日，华泰证券2025年中期投资峰会在上海举行，本届峰会以“寻找规律重构下的笃定性”为主题，久了探讨人人规律重构与中国钞票重估的新逻辑。

　　为期两天的会程由主论坛以及11场行业分论坛组成，聚焦新虚耗2.0、AI+、东谈主形机器东谈主、能源转型等成长领域机遇。会议邀请近500家上市公司参与闭门换取，眩惑了2500余位来自公募基金、私募基金、银行、保障以及上市公司的专科投资者和机构客户报名参会。

　　值得一提的是，会议相配成立了“中国+东南亚”分论坛，以国际化视线探讨生意规律重构配景下，产业的解围之谈与本钱的赋能旅途。

　　上海财经大学校长、中国东谈主民大学原副校长、中国宏不雅经济论坛（CMF）鸠合首创东谈主刘元春，复旦大学国际问题斟酌院院长、教育部东谈主文社科重心斟酌基地复旦大学好意思国斟酌中心主任、酬酢部酬酢政策征询委员吴心伯，清华大学诠释、国度集成电路产业发展征询委员会委员、中国半导体行业协会副理事长、寰球半导体理事会中国JSTC主席魏少军，印尼主权基金Danantara首席经济学家Siregar等内行，围绕AI科技发展，中国经济新逻辑及政策新念念路等热门议题发表主题演讲。

　　在宏不雅干线中探寻规律重构下的笃定性机遇

　　华泰证券机构业务委员会主席梁红在致辞中默示，面对生意突破恒久化态势，中国将若何计较新的经济发展战术，鞭策更庸碌的深档次经济检阅，进而提高住户收入和虚耗意愿，成为投资者对“十五五”斟酌的期待。

　　梁红冷漠，投资者不妨拉长不雅察视角，在人人规律重构、供应链重组、本钱流动新标的等宏不雅干线中，探寻规律重构下的笃定性机遇。这亦是当下人人投资者重新评估东谈主民币及东谈主民币钞票价值的中枢逻辑，相配是针对中国上风产业和优质企业。

　　华泰斟酌总量团队就刻下宏不雅经济和市集关爱话题进行了圆桌筹商。

　　保管2025年内容GDP增速5%的判断

　　在外部扰动影响下，华泰证券宏不雅团队保管本年内容GDP增速5%的判断不变，这一判断基于若何的政策和外部环境假定？东谈主民币增值预期又有何逻辑复古？

　　华泰证券首席宏不雅经济学家易峘默示，自4月份以来，好意思国关税政策放诞蜕变，现在仍存不笃定性，但举座而言，关税影响与旧年底的预期收支不大。

　　从国内情况看，中国宏不雅政策颇有亮点。全年财政支拨增长有望高于形式GDP增速，超出市集预期；科技周期加快发展，AI+等新质坐蓐力成为新增亮点；地产下行周期对经济的牵扯也有所缩短。

　　此外，好意思元贬值为新兴经济体发展提供助力。从经济基本面和去好意思元化资金回流两方面看，东谈主民币齐具有增值能源，而东谈主民币兑一篮子货币的走势基本保握清静。在去好意思元化趋势下，东谈主民币钞票和离岸东谈主民币本钱市集将迎来重估与扩容的结构性机遇。

　　钞票建立应放手熊市念念维，深爱交游与左侧布局

　　本年下半年钞票建立有哪些关注点？债市也曾保管颠簸市神志，有什么操作冷漠？

　　华泰证券斟酌所长处、固收首席张继强默示，本年是宏不雅周期大年，事件脱手行情特征彰着，投资者建立趋于多元化、分布化。钞票建立方面，投资者应放手熊市念念维，港股打新深爱交游与左侧布局，关注投资赔率。

　　债券投资方面，下半年债市中枢矛盾是多重变量交汇下的“笃定性缺失”，玩忽率不绝呈现颠簸市特征，扰动较多，且节拍判断难度大。十年期国债利率展望在1.5%至1.8%之间波动。策略上，需深爱波段操作，深爱久期调理和品种选拔。

　　好意思股或面对三周期共振下行

　　华泰证券斟酌所金融工程首席林晓明从量化模子视角，对下半年钞票建立与A股市集作风进行了研判。

　　林晓明指出，下半年人人基钦周期步入下行阶段，好意思股或面对基钦、朱格拉、康波三周期共振下行。此配景下，如安在流动性危急中寻求避险钞票，成为下半年钞票建立的重要。

　　与以往周期下行时避险钞票暴露较优不同，本轮周期下行或出现风险钞票空头优于避险钞票多头的情况。因好意思债受好意思国财政问题制肘，在本轮下行期可能并非设想避险钞票。在人人生意与财政远景更加不无垠的情况下，黄金的恒久建立价值将更为凸起。

　　权力市集方面，A股暴露玩忽率优于外洋市集，冷漠接受红利+成长的哑铃型建立策略，并可妥当关注虚耗板块的政策博弈契机。

　　中国钞票价值重估程度才刚刚起步

　　从策略视角开赴，在东谈主民币增值预期与人人去好意思元化程度下，A股订价逻辑是否会生变？下半年又有哪些投资干线值得关注？

　　华泰证券斟酌所策略首席兼金融工程联席首席何康默示，恒久来看，中国钞票价值重估程度才刚起步。东谈主民币增值与人人去好意思元化配景下，外资回流预期强化，其偏好或主导A股订价权。指数权重股以及基本面质料优良的公司或将获益，对应金融、虚耗、医药及各行业龙头。

　　何康合计，下半年A股市集多条投资干线可抽象为：地产周期磨底后，被忽视的虚耗需求，被忽略的坐蓐力普及，尤其是高技术领域的本钱开支，或将逐步浮出水面。

　　东谈主民币钞票重估下港股更具韧性

　　本年多家头部企业完成H股上市，为港股市集注入新活力。华泰证券策略斟酌员李雨婕合计，中国企业出海、去好意思元化带来的人人再建立以及东谈主民币国际化等，正鞭策港股市集重要性突显。

　　中恒久看，港股市集扩容意味着资金有增配需求，保举关注两个趋势变化，一是成长性改善对应的科技板块。人人资金对好意思科技押注更多，但对中国也曾低配。二是流动性改善下AH溢价有望收窄，行业头部稀缺标的、大市值以及互联互通活跃标的值得关注。

　　短期而言，外围市集扰动或影响港股暴露，但刻下港好意思在经济周期和市集位置上均有相反，且东谈主民币钞票重估下港股更具韧性。下半年港股暴露的主要驱能源或来自盈利的“U”型开垦。

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