新华财经上海7月14日电（葛佳明）本年事首DeepSeek对天下AI产业的影响以及好意思国关税战术的不笃定性曾让好意思股履历大幅回撤，但自4月以来，在关税松懈、AI和算力叙事重燃的助推下，好意思股再度狂飙并冲突历史新高。

　　但跟着本周好意思股再度靠近财报季的“大考”，以及自好意思国债务上限栽培后或靠近的短债刊行潮，重叠好意思债到期领域较大形成流动性冲击，第三季度成为流动性风险和利率波动的关键时点。那么，科技巨头的畴昔盈利远景能否连续复旧好意思股咫尺的高估值？好意思股又能否冲破“第三季度魔咒”？

　　“财报季”还能复旧好意思股吗？

　　自4月7日以来，好意思股开启了抓续反弹行情，跑赢天下广泛指数。收尾7月11日好意思股收盘，标普500指数和纳斯达克指数较低点涨幅永诀达到了23.37%和31% ，商场对因素股公司的盈利预期仍是本轮好意思股高涨的主要推能源，对好意思股走势起到紧迫复旧作用。

　　跟着当地时辰7月15日好意思股二季度财报季行将拉开序幕，企业盈利证据能否进一步复旧好意思股走势再度成为机构间争论的焦点。淌若由AI叙事驱动的科技股走势无法用后续领域化的贸易欺诈和可不雅的盈利增长来印证，那么建设在“预期之上”的高估值也将会失去复旧。

　　多位继承新华财经采访的分析师广泛以为，好意思股行业证据或将分化显耀，相较于2025第一季度的增速，好意思股盈利有所放缓，经济回落对好意思股的影响正从容体现，但咫尺科技巨头的老本开支仍然保抓快速增长趋势，因此下半年科技产业趋势延续的概率偏高。

　　新华财经数据统计线路，商场预期2025年第二季度盈利同比增速预测从第一季度的9.4%大幅下落至5.0%；每股收益同比增速将从第一季度的12%大幅放缓至4%；营收增速也或从4.7%降至4.2%。

　　分板块看，受地缘冲突不笃定性影响，商场预期能源板块的盈利瞻望将同比下落26%，成为证据最差的板块；而科技板块则连续领涨商场，瞻望电笃信务盈利将同比增长超29%；信息时期瞻望同比增长16.6%。好意思股“科技股七巨头”的证据仍料相对肃穆，饰演好意思股商场的避险变装。

　　需要明慧的是，咫尺标普500指数中前10大公司的总市值仍是占到了所有这个词指数的38%，接近历史高位，好意思股商场广度再度出现恶化表象。好意思股商场结构脆弱性带来的风险需要警惕，当投资者过度围聚于少数股票时，一朝这些公司盈利增速靠近西席，全体商场也将剧烈触动。

　　从好意思股估值看，好意思股估值仍相对偏高，广泛行业面前市盈率（PE）较5年和10年平均值均处于偏高气象。收尾7月11日收盘，标普500指数放置经济周期和通胀对盈利波动影响的席勒市盈率（Shiller PE）为38.12倍，再度靠近历史高位。

　　面前好意思股市盈率（PE）估值已回升至本年3月初的水平，从十足估值维度而言，处于相对高位，后续估值或难进一步走高。“岁首以来商场对宏不雅战术的博弈线路出面前静态估值在22倍-26倍之间的区间运行，咫尺仍然贫窭冲突动能。”东证繁衍品连续院宏不雅首席分析师徐颖默示。

　　威灵顿投资治理股票策略师安德鲁·海斯克尔（Andrew Heiskell）对新华财经默示，好意思元抓续走弱径直影响了好意思股敞口，这并非意味着好意思国大型科技公司证据不再出色，可是跟着财富干系性裁汰且波动性上升，多元化树立再行变得紧迫。夙昔十年，重仓好意思股的投资者若进行分散播局并对冲好意思元风险，反而会负担全体收益。但由于商场波动性上升和列国商场的干系性裁汰，单一商场投资的风险增大，投资者需要辩论通过多元化树立来裁汰风险。

　　好意思联储降息预期波动或影响好意思股走势

　　从好意思股近期走势来看，好意思股出现了“抢跑”商场降息，6月中旬以来，经济数据旯旮走弱、降息预期上修，好意思股和降息预期同升，股票开户商场再次将眼神围聚到好意思联储降息节拍和好意思国经济硬数据变化。

　　咫尺商场广泛预期好意思联储将在本年降息两次，但关于9月是否重启降息的不合加大。把柄芝商所发布的“好意思联储不雅察（FedWatch）”器具最新线路，好意思联储7月末防守利率不变的概率升至95%傍边；关于9月中旬的议息会议不合加大，咫尺商场预期好意思联储9月降息的可能性降至57%。

　　近日公布的6月好意思联储联邦公开商场委员会（FOMC）会议纪要也重申，好意思联储仍不急于休养利率，但里面不合加重。尽管好意思国总统特朗普近期屡次施压鲍威尔降息，以及特朗普明确默示但愿鲍威尔尽快离职，但咫尺商场尚未完全订价好意思联储主席更换的风险事件。

图片源泉：芝商所

　　太平洋投资治理公司（PIMCO）董事总司理杰罗姆·施耐德（Jerome Schneider）近期默示，好意思国劳能源商场仍有韧性且好意思国通胀水平依旧远高于好意思联储的方案，瞻望好意思联储会防守“不雅望”的作风。瞻望好意思联储更有可能在2025年末以至是2026年降息。“好意思联储要比及经济数据开动放缓、干事商场昭彰走弱后才会降息。而在面前阶段，好意思联储依旧聚焦在通胀上。”施耐德默示。

　　财经记者尼克·蒂米劳斯（Nick Timiraos）也于近期撰文称，在上个月的会议上，通胀远景不灵活，以及在特朗普向鲍威尔施压的配景下，好意思联储里面出现不合，可分为三大主要阵营：一是2025年年内降息，但降息时点为7月后（主流阵营）；二是2025年全年按兵不动，三是主义7月议息会议立即降息（纪要线路仅“少数”与会者支抓，或是好意思联储理事沃勒与鲍曼）。

　　好意思债到期领域较大或形成流动性冲击

　　与此同期，好意思国债务上限栽培后带来的短债刊行潮，重叠好意思债到期领域较大形成的流动性冲击也将影响好意思股后续走势。

　　中信证券首席策略师秦培景以为，面前好意思国债务上限问题仍未贬责，好意思国财政部瞻望其现款储备或将于本年8月告罄，因此本年三季度将成为贬责债务上限问题的关键时辰窗口。此外，好意思国政府后续减税法案将激励赤字领域彭胀，将加重商场对好意思元信用的担忧。而多重因素重叠下或将鞭策好意思国无风险收益率上行，可能对好意思股估值形成压制。

　　“流动性冲击仍是本年第三季度好意思股主要的风险点。夙昔两年好意思债利率上行，发债激增，影响了好意思股走势。”广发策略刘晨明团队以为，好意思国“大而好意思”减税法案落地后，将栽培债务上限5万亿好意思元，流动性抽水或对商场形成扰动，商场会有阶段性休养。

　　从历史数据看，2023年6月债务上限灭亡后，第三季度立地干预发债岑岭后，供给压力体咫尺10年期好意思债期限溢价上，三个月内抬升120bp，鞭策好意思债利率由6月底的3.8%升至5%。标普500指数在此期间回调4%，其中盈利孝顺4%，估值受高利率负担8%。好意思元指数高涨3.3%，由102升至106。

　　中金公司连续部首席国外策略分析师刘刚以为，面前，第三季度再度靠近与2023年幅度相仿的发债岑岭，再加上通胀7月至8月因基数和库存因素走高，以及面前情谊处于高位的好意思债和好意思股商场，不吊销再度出现波动。淌若10年好意思债收益率冲突4.8%，将负担标普500估值从面前22.3倍降至20.3倍，幅度为9%傍边。

　　威灵顿投资治理投资总监马尔科·吉奥尔达诺（Marco Giordano）也对新华财经默示，恒久利率商场的波动将抓续加重。诚然发达商场的收益率弧线已趋于平日化，但由于抓续的通胀和高政府支拨，收益率弧线可能会愈加陡峻。关于债务可抓续性的担忧日益加重，可能导致发达商场（尤其是好意思国）的期限溢价走高。

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