太平洋证券股份有限公司谭紫媚，张懿近期对丽珠集团进行参谋并发布了参谋论说《丽珠集团：化药板块短期受外部影响，看好新品上市后推动永恒发展》，本论说对丽珠集团给出买入评级，刻下股价为36.95元。

丽珠集团(000513)

事件：2024年3月28日，公司发布2023年年度论说：全年杀青生意收入124.30亿元，同比下落1.58%；归母净利润19.54亿元，同比增长2.32%；扣非归母净利润18.81亿元，同比增长0.05%；基本每股收益2.10元，同比增长2.94%。

化学制剂承压，中药制剂增长。（1）化学制剂业务：受第三季度行业政策变化、以考取四季度艾普拉唑针剂国谈降价等成分的影响，化学制剂板块略下滑，2023年杀青生意收入65.71亿元，同比下落6.13%。其中，消化谈居品杀青生意收入29.03亿元，同比下落15.51%；促性激素居品杀青生意收入27.67亿元，同比增长6.79%；精神居品杀青生意收入6.02亿元，同比增长10.46%；抗感染居品杀青生意收入2.86亿元，同比下落25.52%。

（2）原料药业务：靠近严峻的外部局势和强烈的竞争步地，公司积极寻找打破口并督察了业务收入的抓续增长，2023年杀青生意收入32.53亿元，同比增长3.67%。

（3）中药制剂业务：在参芪扶正打针液和抗病毒颗粒的带动下，中药制剂增长显豁，全年杀青生意收入17.45亿元，同比增长39.15%。

（4）会诊试剂与树立业务：全年杀青生意收入6.59亿元，同比下落8.98%。

（5）生物成品业务：疫情后新冠疫苗需求减少，全年杀青生意收入0.84亿元，同比下落79.41%。

降本增效减少利润下滑。2023年度，公司的空洞毛利率同比镌汰0.60pct至64.08%；销售用度35.98亿元，受行业反腐对学术扩充步履的影响，股票开户销售用度率同比镌汰1.83pct至28.95%；处理用度6.54亿元，处理用度率同比栽种0.06pct至5.26%；研发用度13.35亿元，研发用度率同比镌汰0.56pct至10.74%；财务用度率同比镌汰0.05pct至-2.18%；空洞影响下，公司举座净利率同比镌汰0.21pct至15.27%。

其中，2023年第四季度的空洞毛利率、销售用度率、处理用度率、研发用度率、财务用度率、举座净利率分裂为64.59%、28.24%、6.03%、12.57%、-1.98%、9.85%，分裂变动+2.43pct、-3.12pct、+2.78pct、-1.68pct、-1.52pct、-2.73pct。

股份回购+高分成答复推动。阐明公司股份回购有遐想（刊出），2022年10月25日-2023年10月24日公司已回购1161.46万股。阐明公司2023年利润分派预案，拟络续向本公司全体推动每10股派发现款股利东谈主民币13.50元（含税）。

盈利预测及投资评级：咱们瞻望公司获批新品托珠单抗和曲普瑞林

守正罕见宁静致远

微球有望在2024年运行孝顺新的收入增量。2025年之后多款潜在大单品不绝获批上市，公司将步入“改造药+高壁垒复杂制剂”计谋转型后的快速发展阶段。咱们瞻望，2024-2026年公司生意收入分裂为134.04/147.57/165.09亿元，归母净利润分裂为22.16/24.78/29.03亿元，EPS分裂为2.39/2.67/3.13元，刻下股价对应2024-2026年PE为16/14/12倍，督察“买入”评级。

风险辅导：制剂居品降价风险，在研居品获批不足预期的风险，商场竞争加重的风险。

证券之星数据中心阐明近三年发布的研报数据揣测，中金公司朱言音参谋员团队对该股参谋较为真切，近三年预测准确度均值高达84.63%，其预测2024年度包摄净利润为盈利22.07亿，阐明现价换算的预测PE为15.53。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增抓评级1家；昔时90天内机构遐想均价为43.72。

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