温彬（中国民生银行首席经济学家）

　　王静文（中国民生银行商榷院宏不雅商榷中心主任）

　　字据国度统计局数据，2024年四季度我国GDP同比增长5.4%，为全年最高增速，扭转了流畅两个季度放缓的样式。季调环比增长1.6%，较上季度加速0.3个百分点。全年GDP同比增长5.0%，成功完周全年经济社会发展主要标的任务。

　　转头2024年的经济动手，一季度开局直快，二、三季度流畅放缓，2024年9月底出台一揽子增量策略，四季度超预期好转。之前由于2024年11月主要经济标的回落以及12月制造业PMI走弱，阛阓倾向于以为四季度GDP增速约莫落在5.1%傍边，但实质收尾却超出阛阓预期。纠合2024年12月数据来看，应主要由于出口、浪掷和基建投资的亮眼走漏。

　　最初看出口。2024年12月按好意思元计出口同比增长10.7%，仅次于10月，为年内次高水平。另一个相关标的走漏，2024年12月范畴以上工业出口交货值同比样式增长8.8%，为年内最高水平。2024年12月民众制造业PMI降至枯荣线以下，外需略有放缓，但我国却出口彰着走强，或源于2025年春节较早以及特朗普行勉强职两大身分驱动的出口订单前置。

　　其次看浪掷。2024年12月社会浪掷品零卖总数同比增长3.7%，高于上月的3.0%，其中餐饮收入增速回落，但商品零卖增速则由上月的2.8%回升至3.9%。近期住户浪掷者信心指数仍在低位，浪掷意愿并未彰着进步，在此环境下浪掷之是以能够反弹，应同浪掷品“以旧换新”策略截止前耐用品需求鸠集开释关联。最为典型的，等于12月家用电器和音像器材类浪掷增速从上月的22.2%升至39.3%。

　　终末看基建。2024年1~12月狭义基建投资（不含电力、热力、燃气及水分娩和供应业）累计同比增长4.4%，回升至9月以来最高水平。而广义基建投资增速则由9.4%回落至9.2%，两者一涨一落，走漏出水、电、燃气等中央主导的基建投资增速放缓，而方位政府主导的基建投资增速回升，应同化债策略落地之后方位政府债务压力缓解，多余力赞助基建投资关联。

　　雷同需要指出的是，以上三项动能标的回暖的同期，另外两项则在放缓，反应出经济内生能源尚待安定。

　　其一是制造业投资。2024年1~12月制造业投资累计同比增长9.2%，较1~11月放缓0.1个百分点，为9月以来的最低水平。制造业投资时常与出口同向变动，但12月出口增速反弹，却并未传导至制造业投资，或反应出企业对于下一阶段的出口仍然严慎。因为一朝特朗普加征关税策略落地，“抢出口”窗口关闭，则昔时出口增速较大约率趋于放缓，股票投资这在一定进度上拦截了制造业企业扩大老本开支的意愿。

　　其二是房地产开发投资。2024年1~12月房地产开发投资累计同比增长-10.4%，降幅较1~11月扩大0.2个百分点。一揽子增量策略落地本质以来，新址价钱有所企稳，阛阓销售捏续活跃，房企的资金起原不停改善，但对开发投资的传导却并不彰着，原因主要在于库存压力陆续高潮、去化周期仍然较长的配景下，房企拿地和新开工的意愿不及，进而牵累到开发投资增速。

　　不错看出，2024年12月份短期利好身分类似，激动经济超预期走好，但其中的一些辛劳和挑战仍然存在，还需策略作出愈加长期的考量和细致的打法。

　　一是怎样打法外部不利冲击。特朗普行将上任，其“对内减税、对外加税”的策略已提上日程，我国无疑将会首当其冲。当今阛阓倾向于以为，特朗普不会一次性把关税加到位，而是以其动作筹码渐进加征。这种情形下，我国出口具有一定的缓冲期，但难以从根蒂上扭转逆境，昔时需双管皆下，在拓展出口目标地的同期积极在国内消化产能。此外，特朗普策略将会抬升好意思国通胀预期，拦截好意思联储降息空间，进而导致好意思元走强、他国货币走弱，这会对我国货币宽松的空间酿成制肘。如安在表里部均衡之间作念好勾搭，也需要方案层严慎打法。

　　二是怎样消化房地产库存。适度2024年12月，我国商品房待售面积仍高达7.53亿平时米，为历史次高水平，去化周期仍然较长。若是库存不可成功出清，则会陆续影响企业拿地意愿和方位卖地收入，陆续牵累经济增长。此前中央已明确方位政府专项债券可用于回收闲置存量地皮、新增地皮收储和收购存量商品房，但从实质操作来看，收尾尚不彰着。2025年，应尽可能教导方位政府把专项债用于收储等策略落实到位，以至不错探究由中央政府动手来调治收储并改成保险性住房。

　　三是怎样作念好策略延续。2024年浪掷品“以旧换新”策略收到直快收尾，共带动相关家具销售额跳动1.3万亿元，迥殊是在适度日前带动一波浪掷脉冲。近日国度发展校正委、财政部已发布《对于2025年加力扩围本质大范畴拓荒更新和浪掷品以旧换新策略的示知》，补贴范围扩大至手机等电子家具，中央财政也已预下达补贴资金，赞助各地作念好策略捏续本质的衔尾责任。不外，探究到耐用品在更新之后时常多少年内都不会有购买需求，因尔后续策略收尾或将鄙俗减退，促浪掷还应在扩大服务、改善收入等方面效能。

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